2020年12月26日，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過了《刑法修正案（十一）》，該修正案將于2021年3月1日起正式施行。

     《刑法修正案（十一）》對(duì)涉及證券領(lǐng)域犯罪的四個(gè)法條做了修改，分別是第一百六十條、第一百六十一條、第一百八十二條和第二百二十九條，覆蓋欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露、提供虛假證明文件以及操作證券、期貨市場(chǎng)等方面。從修改內(nèi)容上看，《刑法修正案（十一）》不僅顯著提高了相關(guān)罪名的刑罰、壓實(shí)了保薦等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的刑事責(zé)任，還明確設(shè)置了控股股東、實(shí)際控制人構(gòu)成相關(guān)犯罪的構(gòu)成要件及刑事責(zé)任，明顯提高了對(duì)于證券領(lǐng)域犯罪的懲戒和震懾力度。

    一、 欺詐發(fā)行股票、債券罪

    從前述法條對(duì)比可以看出，《刑法修正案（十一）》對(duì)于欺詐發(fā)行股票、債券罪主要做了如下修改：

    （一）對(duì)于發(fā)行文件從完全列舉修改為不完全列舉。新增“等發(fā)行文件”、“國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券”作為兜底條款，其實(shí)質(zhì)擴(kuò)大了處罰范圍。同時(shí)新增“存托憑證”這一類型，體現(xiàn)了修正案對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)新發(fā)展、新動(dòng)向的回應(yīng)。

     （二）增加量刑情節(jié)及量刑幅度。本次修改新增了“數(shù)額特別巨大、后果特別嚴(yán)重或者有其他特別嚴(yán)重情節(jié)”的量刑情節(jié)和“五年以上有期徒刑”的量刑幅度，且該條未對(duì)量刑幅度設(shè)置上限，這意味著最高可以判處15年有期徒刑。

     （三）將控股股東、實(shí)際控制人明確為刑事責(zé)任主體，同時(shí)也為其設(shè)置了兩檔量刑幅度，并規(guī)定可以單處或并處“非法募集資金金額百分之二十以上一倍以下罰金”，罰金額度較修改之前大幅提升。

     （四）對(duì)于單位犯罪，明確了罰金額度，同樣為“非法募集資金金額百分之二十以上一倍以下”。

    二、 違規(guī)披露、不披露重要信息罪

從前述法條對(duì)比可以看出，《刑法修正案（十一）》對(duì)于違規(guī)披露、不披露重要信息罪主要做了如下修改：

（一） 增設(shè)量刑幅度、提高刑罰。對(duì)于直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員違規(guī)信息披露或不披露重要信息嚴(yán)重?fù)p害股東或者其他人利益的，根據(jù)其情節(jié)是否特別嚴(yán)重，分為“處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金”或“處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金”兩檔量刑幅度。同時(shí)，自由刑劃分標(biāo)準(zhǔn)從“3年”改為“5年”，并取消了罰金金額的上限。

（二） 新增公司、公司的控股股東、實(shí)際控制人作為刑事責(zé)任主體，且若控股股東、實(shí)際控制人是單位的，實(shí)行單位和直接責(zé)任人員雙罰制。

    三、操縱證券、期貨市場(chǎng)罪

從前述法條對(duì)比可以看出，《刑法修正案（十一）》對(duì)于操縱證券、期貨市場(chǎng)罪罪主要做了如下修改： 

（一） 從立法技術(shù)上，采用“提取公因式”的方式將反復(fù)出現(xiàn)的“影響證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量”統(tǒng)一規(guī)定在概述部分，使法條更加簡(jiǎn)潔、清晰和明了。

（二）新增三類操縱證券、期貨市場(chǎng)的情形，即虛假交易、蠱惑交易和做出與其公開、預(yù)測(cè)與建議相反的交易。本次修正案發(fā)布前，《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問題的解釋》第一條就已經(jīng)對(duì)第一百八十二條第一款第四項(xiàng)規(guī)定的“以其他方法操縱證券、期貨市場(chǎng)”的情形做出了七項(xiàng)解釋，而本次修改將前述司法解釋中七項(xiàng)解釋的三類在刑法規(guī)范層面進(jìn)一步明確。需要注意的是，對(duì)于司法解釋中剩余未納入刑法規(guī)范的四類情形，若其行為性質(zhì)符合操縱證券、期貨市場(chǎng)之特征，行為實(shí)質(zhì)危害相當(dāng)，仍然可以通過兜底條款被認(rèn)定為構(gòu)成操縱證券、期貨市場(chǎng)罪。

    四、提供虛假證明文件罪、出具證明文件重大失實(shí)罪

從前述法條對(duì)比可以看出，《刑法修正案（十一）》對(duì)于提供虛假證明文件罪、出具證明文件重大失實(shí)罪主要做了如下補(bǔ)充：

（一） 增加了保薦機(jī)構(gòu)作為刑事責(zé)任主體、與證券發(fā)行有關(guān)的保薦文件證明文件等內(nèi)容，針對(duì)性地?cái)U(kuò)張了證券犯罪領(lǐng)域中介機(jī)構(gòu)人員的刑事責(zé)任范圍。此項(xiàng)變化主要呼應(yīng)注冊(cè)制改革，證券發(fā)行注冊(cè)制對(duì)于信息披露的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性要求提高，本次修正案對(duì)于相關(guān)中介機(jī)構(gòu)故意造假等行為苛以嚴(yán)厲的刑罰，有利于維護(hù)證券市場(chǎng)的誠(chéng)信，保障注冊(cè)制推行和實(shí)施。

（二）增加了“情節(jié)特別嚴(yán)重”、“ 致使公共財(cái)產(chǎn)、國(guó)家和人民利益遭受特別重大損失”的量刑情節(jié)。對(duì)于中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在證券發(fā)行、重大資產(chǎn)交易等活動(dòng)中出具虛假證明文件且情節(jié)特別嚴(yán)重的，將法定刑提高到五年以上十年以下。

（三）對(duì)于中介服務(wù)機(jī)構(gòu)以索取、收受財(cái)物目的提供虛假證明文件同時(shí)構(gòu)成其他犯罪的，其刑罰從“處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金”變更為擇一重罪論處。